泽峰资本光大期货：12月11日能源化工日报

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　　原油：

　　周三油价盘中走出V字型，其中WTI 1月合约收盘上涨0.21美元至58.46美元/桶，涨幅0.36%。布伦特2月合约收盘上涨0.27美元至62.21美元/桶，涨幅0.44%。SC2601以440.5元/桶收盘，下跌3.8元/桶，跌幅为0.86%。EIA库存报告显示，因炼油活动强劲，上周美国原油库存下滑，汽油和馏分油库存增加。EIA数据显示，截至12月5日当周，美国原油库存减少181.2万桶至4.2569亿桶，预期下降230万桶。当周，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存增加30.8万桶至2160万桶。美国原油净进口量增加21.2万桶/日至258万桶/日。在乌克兰无人机袭击黑海出口码头扰乱石油流动之后，哈萨克12月早期石油产量降幅有所放缓。哈萨克12月份前两天的石油和天然气凝析油产量较11月平均水平下降6%。12月1-9日平均产量降幅放缓至4.5%，为194万桶/日。哈萨克能源部表示，该国计划将部分Kashagan原油转运至中国，以抵消CPC管道运力下降的影响。事件影响方面，乌克兰海军无人机在黑海击中了属于俄罗斯“影子舰队”的“达山”号船只。美国军队在委内瑞拉海岸附近截获并扣押了一艘被制裁的油轮，此举标志着两国间紧张局势的严重升级。此次扣押事件可能会使委内瑞拉更加难以出口其石油，因为其他承运商现在可能更加不愿装载其货物。因而综合来看，当前原油走出颓势仅靠地缘因素支撑，但预计仍有反复，油价继续震荡运行。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.65%，报2427元/吨；低硫燃料油主力合约LU2602收跌0.17%，报3009元/吨。由于调油原料组分的补货以及东西方套利货物流入量的增加，叠加新加坡枢纽周边疲软的下游船燃需求，亚洲低硫燃料油市场结构持续承压，不过科威特暂未恢复出口低硫，后续船货到港量有望下降。亚洲高硫燃料油市场也面临压力，主要受到套利船货到港充足以及新加坡和富查伊拉港口高库存的拖累，预计目前因供应驱动的市场基本面可能会持续到明年1月。油价偏弱之下预计FU和LU绝对价格也暂时维持低位震荡。关注俄乌局势与海外成品油市场对高、低硫市场相对强弱的影响。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2602收跌0.24%，报2940元/吨。百川盈孚统计，本周社会库存率为23.86%，环比下降0.56%；本周国内炼厂沥青总库存水平为27.21%，环比上升0.21%；本周国内沥青厂装置开工率为33.12%，环比下降1.28%。炼厂冬储政策逐渐落地，百川盈孚预计，综合炼厂产能利用率、库存率以及成本利润情况，今年冬储价格大概率会下跌至近五年较低水平，预测冬储沥青价格在2800-2900元/吨。近期沥青价格在3000元/吨左右反复震荡，暂时有一定支撑，但也不排除油价重心继续下移之下拖累沥青价格下跌，短期对盘面仍以低位震荡的观点对待，关注冬储释放情况。

　　橡胶：

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2605上涨230元/吨至15215元/吨，NR主力上涨190元/吨至12270元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨155元/吨至10605元/吨。昨日上海全乳胶14850（+200），全乳-RU2605价差-340（+40），人民币混合14500（+150），人混-RU2605价差-690（-10），BR9000齐鲁现货10600（+0），BR9000-BR主力65（-25）。QinRex据泰国12月9日消息，近日泰柬边境局势对泰国橡胶的影响，预计橡胶干胶产量将每天减少487，000公斤。海外产区天气改善，边境冲突影响割胶工作，原料价格反弹，需求支撑有限，橡胶期货价格小幅反弹。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4616元/吨，收跌0.6%；现货报盘贴水01合约20元/吨。EG2601昨日收盘在3682元/吨，收跌0.24%，基差增加10元/吨至-13元/吨，现货报价3668元/吨。PX期货主力合约601收盘在6746元/吨，收跌0.5%。现货商谈价格为832美元/吨，折人民币价格6785元/吨，基差走扩27元/吨至19元/吨。江浙涤丝产销分化，平均产销估算在6-7成。华东一套100万吨/年的MEG装置原计划在2026年二季度前后重启，目前消息其重启时间将继续推后数月。中国台湾一套55万吨PTA装置已于近日停车检修，预计12月底重启。萧山一套30万吨聚酯长丝和25万吨短纤已于近日停车检修。PX 12月份检修计划增多，下游TA开工回调，成本端原油价格承压，PX价格预计年底承压运行。TA装置变动不大，下游需求支撑有限，成本有下滑预期，预计TA价格跟随成本承压，价格重心有所回调。乙二醇国内供应检修增多，月内供需结构得到修复，但中长线累库压力依旧存在，整体供应收缩力度一般，市场整体持货意向较差，部分供应商出货积极，使得乙二醇价格承压运行，05合约升水01合约走扩。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2078元/吨，内蒙古北线价格在1980元/吨，CFR中国价格在241-245美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格995元/吨，江苏地区醋酸价2580-2600元/吨，山东地区MTBE价格4910元/吨。伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑，MTO装置检修和新投产抵消，因此港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，但由于卸货节奏偏慢，大幅去库时间可能会有一定延后，考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此甲醇价格存在上限，预计甲醇维持底部震荡。

　　聚烯烃：

　　周三，华东拉丝主流在6150-6400元/吨，油制PP毛利-586.43元/吨，煤制PP生产毛利-604.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-1168元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1474.42元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-519.93元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7881元/吨，LDPE薄膜价格在8614元/吨，LLDPE薄膜价格在6833元/吨，利润端，油制聚乙烯市场毛利为-426元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-240元/吨。供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工将边际走弱。综合来看，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高，但随着估值下移，当前月差已经在近5年最低水平，期货继续下跌也会促使下游点价或者盘面建库的行为出现，因此预计聚烯烃将趋于底部震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4300-4420元/吨，乙烯料主流参考4400-4600元/吨左右；华北PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料主流参考4220-4380元/吨左右，乙烯料主流参考4600-4700元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4340-4480元/吨左右，乙烯料主流报价在4460-4650元/吨。供应方面本周部分装置有计划降负，预计产量小幅下降。需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，因此后续管材和型材开工率也将逐步回落。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，整体来看基本面驱动依旧偏空，估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，因此PVC价格趋于底部震荡。

　　尿素：

　　周三尿素期货价格宽幅震荡，主力01合约收盘价1645元/吨。现货市场涨跌互现，主流地区市场价格波动幅度-10~ + 10元/吨，山东、河南地区市场价格昨日分别为1700元/吨、1690元/吨，日环比均上调10元/吨。基本面来看，尿素供应水平近期趋势性不明，昨日行业日产量19.9万吨（数据有修正），日环比持平。后续供应依旧面临气头企业降负荷和检修企业复产及新增产能量产的博弈。需求端部分地区成交依旧良好，产销维持110%以上，但多数地区产销率在60%~80%区间，区域间表现仍有分化。本周尿素企业库存继续下降4.36%，厂家在订单支撑下也存在试探性涨价现象。短期尿素市场或博弈明年出口增量政策预期，市场情绪或阶段性好转，但当前盘面暂无趋势性上涨动能，建议以宽幅震荡思路对待。关注尿素日产变化、现货成交节奏、出口政策动态。

　　纯碱：

　　周三纯碱期货价格继续走弱，主力01合约收盘价1094元/吨，跌幅2.93%。现货市场价格继续维持稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1104元/吨，日环比跌21元/吨。基本面来看，昨日纯碱行业开工率仍维持在84.22%。随着远兴二期出产品及新都新产能投放，纯碱供应水平仍将提升。需求端暂无明显亮点，中下游逢低补库，但大规模储备意向不足，刚需跟进为主。短期纯碱基本面暂无驱动，盘面整体偏弱运行为主。期货市场处于主力合约移仓换月过程中，关注远近合约价差表现。另需关注宏观及政策动态、纯碱新产能情况、本周库存数据。

　　玻璃：

　　周三玻璃期货价格继续走弱，主力01合约收盘价964元/吨，跌幅2.13%。现货市场多数稳定，局部地区价格存在小幅波动。昨日国内浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比维持稳定。近期玻璃产线暂无变化，行业日熔量维持在15.5万吨，后续仍有产线冷修计划，玻璃在产产能仍有下降预期。需求端谨慎跟进，昨日主流地区现货产销率90%~100%附近，提升不明显。当前玻璃供需暂无明显变变化，市场驱动不足，产业信心偏弱，玻璃厂仍有降价去库动能。期货市场持续走低，短期无转势迹象，关注主力合约移仓换月情况、宏观及政策变化、玻璃产线变化、现货成交及本周库存数据。

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